Ράλι 14% σε μία συνεδρίαση, ιστορικά ρεκόρ και ο λόγος χρυσού–ασημιού που χτυπά καμπανάκι στις αγορές.
Γνωστό και ως το μέταλλο του Διαβόλου, το ασήμι επιδίδεται σήμερα σε ένα ξέφρενο ράλι. Με κέρδη της τάξης του 14%, πετυχαίνει την υψηλότερη ημερήσια άνοδο από τις 19 Μαρτίου 1985.
Η τιμή έφτασε ενδοσυνεδριακά έως και τα 115,50 δολάρια ανά ουγγιά. Σε νέο ιστορικό υψηλό, την ώρα που ο χρυσός έσπαγε το φράγμα των 5.100 μονάδων.
Η κίνηση αυτή δεν είναι απλώς εντυπωσιακή σε απόλυτους όρους. Είναι και δομικά ασυνήθιστη. Ο λόγος χρυσού προς ασήμι (gold-to-silver ratio) υποχώρησε κάτω από τις 50 μονάδες για πρώτη φορά από το 2012. Το ασήμι λοιπόν διαπραγματεύεται στο υψηλότερο σχετικό επίπεδο έναντι του χρυσού εδώ και σχεδόν 14 χρόνια. Και αυτό για κάποιους είναι λόγος ανησυχίας.
Όταν το ασήμι «προλαβαίνει» τον χρυσό
Τον τελευταίο χρόνο, ο χρυσός έχει ενισχυθεί κατά περίπου 80%, φτάνοντας τα 5.100 δολάρια ανά ουγγιά. Ενώ το ασήμι έχει εκτοξευθεί κατά 250%, ξεπερνώντας τα 110 δολάρια. Ιστορικά, ο λόγος χρυσού–ασημιού κινείται κοντά στις 70 μονάδες. Και έχει υποχωρήσει κάτω από τις 50 μόλις στο 6% των συνεδριάσεων από το 1985 μέχρι σήμερα.
Η τελευταία φορά που συνέβη κάτι αντίστοιχο ήταν την περίοδο της νομισματικής χαλάρωσης της Fed και της «Operation Twist». Το 2011–2012, όταν οι αγορές ανησυχούσαν ότι οι κεντρικές τράπεζες εξαντλούν τα συμβατικά τους εργαλεία.
Γεωπολιτική, χρέος και δυσπιστία στο δολάριο
Το ευρύτερο περιβάλλον εξηγεί εν μέρει το ράλι. Οι πόλεμοι στην Ευρώπη και τη Μέση Ανατολή, η αναζωπύρωση των σινοαμερικανικών εμπορικών εντάσεων, η διόγκωση του αμερικανικού χρέους και ο επίμονος πληθωρισμός ενισχύουν τη ζήτηση για περιουσιακά στοιχεία εκτός κρατικών νομισμάτων.
Δεν είναι τυχαίο ότι στο Παγκόσμιο Οικονομικό Φόρουμ στο Νταβός, ο Καναδός πρωθυπουργός Μαρκ Κάρνεϊ προειδοποίησε ότι η «διεθνής τάξη βασισμένη σε κανόνες» αρχίζει να διαλύεται. Σε τέτοιες περιόδους, τα πολύτιμα μέταλλα λειτουργούν ως καταφύγιο εμπιστοσύνης.
Εκεί που αρχίζουν τα δύσκολα ερωτήματα
Αν και το μακροοικονομικό υπόβαθρο στηρίζει τις υψηλές τιμές, η ταχύτητα της ανόδου του ασημιού προβληματίζει. Από τις αρχές του 2026, το μέταλλο έχει ήδη κερδίσει 40%, μετά από άνοδο 147% το 2025. Με βασικούς οδηγούς τις αγορές λιανικής, τις εισροές σε ETFs και τη στενότητα φυσικών αποθεμάτων στο Λονδίνο.
Την ίδια στιγμή, τα αποθέματα στο COMEX έχουν μειωθεί κατά 114 εκατ. ουγγιές από τα υψηλά του Οκτωβρίου. Ωστόσο αναλυτές εκτιμούν ότι η εξομάλυνση της ρευστότητας και οι εκροές από αμερικανικά αποθέματα ενδέχεται να χαλαρώσουν την πίεση στην αγορά.
Η Bank of America εκτιμά ότι μια «θεμελιωδώς δικαιολογημένη» τιμή για το ασήμι βρίσκεται κοντά στα 60 δολάρια, υποδηλώνοντας ότι τα επίπεδα άνω των 100 δολαρίων αντανακλούν περισσότερο momentum και τοποθετήσεις, παρά καθαρή βιομηχανική ζήτηση – ειδικά καθώς η κατανάλωση από τον κλάδο των φωτοβολταϊκών φαίνεται να έχει κορυφωθεί ήδη μέσα στο 2025.
Τι σημαίνει «επιστροφή στην κανονικότητα»
Η επαναφορά του λόγου χρυσού–ασημιού στον ιστορικό μέσο όρο των 70 μονάδων θα μπορούσε να συμβεί με δύο τρόπους: είτε με πτώση του ασημιού προς τα 72 δολάρια (βουτιά ~35%), είτε με άνοδο του χρυσού προς τα 7.700 δολάρια ανά ουγγιά.
Κανένα από τα δύο σενάρια δεν είναι άμεσο ή βέβαιο. Ωστόσο, όταν μια ιστορικά σπάνια ανισορροπία επιμένει, οι αγορές αρχίζουν να προεξοφλούν διορθώσεις.
Το ασήμι ζει μια ιστορική στιγμή, αλλά από εδώ και πέρα το ερώτημα δεν είναι αν μπορεί να ανέβει κι άλλο – είναι πόσο ανθεκτική είναι αυτή η άνοδος όταν το χρήμα γίνει πιο επιλεκτικό και η αγορά αρχίσει να ξεχωρίζει τη θεμελιώδη αξία από την υπερβολή.
Πηγή: www.naftemporiki.gr
